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深圳市美好创亿医疗科技股份有限公司(以下简称“美好医疗”或“公司”)的创业板IPO审核状态已于5月14日更新为“已问询”。

2018-2020年,美好医疗分别实现营收5.82亿元、7.42亿元和8.88亿元,复合增长率为23.47%。但值得注意的是,公司对于第一大客户依赖较为严重。各报告期内,公司来自第一大客户的销售收入占营业收入比例分别为82.88%、78.37%、67.81%,持续处于高位。

截至2020年12月31日,公司生产厂房新中桥工业厂区的所有权人深圳新中桥通信有限公司(以下简称“新中桥通信”)与其合作方存在仲裁纠纷。公司如果在自有厂房正式投入使用前,不能续租该等租赁房产,或将对其正常经营造成不利影响。

业务严重依赖单一客户,汇率波动风险较大

美好医疗成立于2010年,从事医疗器械精密组件及产品的设计开发、制造和销售。家用呼吸机和人工植入耳蜗组件的开发制造和销售是公司目前的核心业务。

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图1:美好医疗主要产品结构

根据美好医疗招股书数据,2018-2020年,公司分别实现营收5.82亿元、7.42亿元和8.88亿元,复合增长率为23.47%,实现归母净利润1.31亿元、2.32亿元和2.58亿元,复合增长率为40.31%。整体来看,公司经营业绩持续上扬。

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图2:2018-2020年美好医疗营收及归母净利润

但值得注意的是,美好医疗对于第一大客户依赖较为严重。2018-2020年,公司对第一大客户的销售收入分别为4.83亿元、5.82亿元和6.02亿元,占营业收入的比例分别为82.88%、78.37%、67.81%。

据披露,2018-2020年,公司来自第一大客户指定供应商订单(以下简称“间接订单”)的销售收入分别为2467.84万元、2893.82万元及2689.75万元,占营业收入的比例分别为4.24%、3.90%及3.03%。上述来源于第一大客户直接及间接订单实现的销售收入合计分别为5.07亿元、6.11亿元和6.29亿元,占公司营业收入比例分别为87.12%、82.27%和70.84%。

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图3:2018-2020年美好医疗来自第一大客户营收及占比

从收入构成看,2018-2020年,公司主营业务中外销收入分别为5.57亿元、7.05亿元和7.57亿元,占主营业务收入的比例分别为95.94%、95.25%和85.48%。同期,公司因汇率变动产生的汇兑收益分别为706.48万元、416.15万元和-3298.10万元,占同期净利润的比例分别为5.39%、1.79%和-12.78%。

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图4:2018-2020年美好医疗汇兑收益及占净利润比例

汇率的波动会引起公司产品的价格变动,进而可能对公司业绩产生一定影响。随着公司业务的发展,若公司出口额进一步增加,且未来人民币出现持续升值,将可能对公司经营业绩产生不利影响。

租赁生产场所或存不能续租风险

截至2020年12月31日,公司使用的生产厂房主要系租赁取得,其租赁生产用途厂房面积为3.14万平方米,占所有生产用途厂房面积的比例为56.70%。其中,新中桥工业厂区租赁合同的到期日为2021年9月,多利工业厂区租赁合同的到期日为2022年8月,均接近租赁到期日。

据披露,新中桥工业厂区面积为1.89万平方米,占其租赁厂房面积的比例为60.23%,该租赁厂房的所有权人新中桥通信与其合作方存在仲裁纠纷,新中桥通信的厂房连同其银行账户、股权等其他财产已被法院裁定冻结,用于财产保全。

如后续仲裁结果对新中桥通信不利,且新中桥通信的流动资产不足以履行仲裁裁决义务,上述租赁厂房存在被法院强制执行的风险。如被法院强制执行,竞得人有可能会提前终止与发行人的租赁合同或在租赁合同到期后不与公司续签租赁合同。

截至2021年4月9日,公司在惠州自有土地上建设17.55万平方米厂房,相关厂房正在建设中,尚未投入使用。惠州自有厂房建设完成后,公司租赁的新中桥工业厂区生产线将搬迁至惠州自有厂房。根据公司招股书数据,惠州厂房正是本次募投项目的具体实施地,该项目总投资约为13.38亿元,建设期为2年,其中,工程建设费用投资金额为5.54亿元。

根据公司招股书数据,公司惠州工业园项目于2019年开始施工建设。截至2020年末,惠州工业园在建工程金额为2.58亿元,占募投项目工程建设费用的比重为46.54%,一定程度上表明惠州厂房的完工进度尚未过半。另外,厂房搬迁需要对设备进行调试、试生产等工作,因此在新中桥工业厂区租赁到期日前,公司对应产能转移难度较大,或将对正常经营造成不利影响。

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