2026年以来，市场整体延续趋势表现，但也有一些基金产品业绩表现欠佳，大幅跑输业绩基准，本篇案例为德邦基金旗下产品。

Wind数据显示，截至2026年2月2日（下同），德邦大消费混合A年内净值下跌2.62%，同类排名4902/5097；过去1年净值下跌7.97%，跑输业绩基准超过15个百分点；成立5年多净值累计下跌14.62%。

值得注意的是，基金经理朱慧琳在管的不同产品业绩分化显著：德邦大消费混合A重仓航空机场板块业绩表现低迷，而另一只产品德邦民裕进取量化精选灵活配置混合A重仓非银金融、有色金属板块过去一年实现38.61%的较高收益。

这种同一基金经理管理下产品1年收益相差超过40个百分点的现象，引发市场对其投资策略公平性与合规性的关注。

德邦大消费混合A：过去一年跑输业绩基准逾15个百分点

公开资料显示，德邦大消费混合成立于2020年6月，基金投资目标为：在合理控制风险并保持良好流动性的基础上，通过深入的基本面研究，精选大消费行业相关优质公司进行投资，追求超越业绩比较基准的投资回报，为基金份额持有人谋求基金资产的长期稳健增值。

基金的业绩比较基准为：80%×中证消费服务领先指数收益率+20%×一年期银行定期存款利率(税后)。

研究显示，德邦大消费混合A中长期业绩均表现欠佳。

截至2026年2月2日，德邦大消费混合A年内净值下跌2.62%，同类排名4902/5097；过去1年净值下跌7.97%，跑输业绩基准超过15个百分点；成立5年多净值累计下跌14.62%。

德邦大消费混合成立时的基金经理为黎莹，于2024年12月离任。基金目前由基金经理朱慧琳、江杨磊共同管理。

重仓航空机场板块

根据基金近日披露的2025年四季报，德邦大消费混合四季度末股票持仓占基金总资产的比例为90.55%，较上季度末有所上升。

基金重仓航空机场板块且持股集中度较高，前十大重仓股占基金资产净值的比例超过60%。四季度末，基金前四大重仓股均为航空机场板块企业，分别是中国东航、中国国航、华夏航空、春秋航空。

基金经理在四季报中表示：“当下，我们认为居民消费相对谨慎，并且未来国补政策支持力度有所下降，短期商品消费提升空间或相对有限。政策层面，促消费扩内需是政策的主基调，在商品消费逐步饱和的趋势下，服务消费或成为未来支撑消费的重要领域。从人口结构中来看，主力消费群里的消费意愿趋稳，但是对旅游、文娱、体育等体验式解压服务的需求尤为强劲。从供给层面反推，供给端借力AI赋能和模式创新催生了新的服务场景需求。本基金重点布局服务消费等相关板块。”

基金经理在管产品业绩表现分化

德邦大消费混合基金经理朱慧琳目前还管理另一只产品德邦民裕进取量化精选灵活配置混合，于2025年2月开始任职。

Wind数据显示，截至2026年2月2日，德邦民裕进取量化精选灵活配置混合A过去1年净值上涨38.61%，跑赢业绩基准超过26个百分点。

根据近期披露的基金四季报，德邦民裕进取量化精选灵活配置混合重仓股集中在非银金融、有色金属、煤炭、医药生物等板块，与德邦大消费混合的重仓股差异明显。

德邦基金旗下同一基金经理管理的产品近1年收益相差超过40个百分点，是否合规？是否存在不公平地对待其管理的不同基金财产的情况？

（文章序列号：2018526141253554176/CJT）

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