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光伏行业所涵盖的产业链非常广大。其中,从上游晶体硅原料的采集和硅棒、硅锭、硅片的加工制作,到中游光伏电池和光伏电池组件的制作,再到下游的电站系统集成运营是行业的主体部分,也是通常意义上统称的光伏产业链。

目前A股涉及光伏产业链的上市公司大致有28家。对这28家光伏企业的数据统计显示:作为一个整体,光伏企业2019上半年营收合计超过1100亿,归母净利润合计超过90亿,同比分别增长7.25%和10.66%。

部分受市场环境和行业政策影响,近年光伏企业的收入结构发生变化,海外业务营收及占比较几年前明显提高。与此同时,光伏企业的带息债务增速逐年放缓。

 营收增速继续下滑,海外业务收入增加 

数据显示:28家公司2019上半年营收合计约1134.72亿元,同比增长7.25%。以28家公司作为样本观察,今年上半年光伏产业链的营收增速继续下行,但幅度有所放缓,如下图所示:

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2016上半年以来,28家光伏企业整体营收逐年增长,但增速持续下行。其中2018上半年的营收增速同比大幅减少16.07个百分点,录得个位数增幅。2019上半年,28家企业营收增速继续下行至7.25%,但降幅收窄,约较上年同期减少0.44个百分点。

从单家的数据来看,上半年营业总收入最高的为特变电工(600089.SH),总金额约529.56亿元;其次为通威股份、正泰电器和隆基股份。以下为28家企业2019上半年营收排名情况: 

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从营收增速来看,28家企业中有18家企业营收同比出现负增长,比例约达65%;其中2家企业营收腰斩。5家企业营收增速超过了20%,隆基股份(601012.SH)以41.09%的增速排在首位,其次为通威股份、东方日升、中环股份和正泰电器。以下为28家企业2019上半年营收增速情况:

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28家企业中,有15家企业连续4年披露了其海外业务收入情况。这15家企业2019年海外业务收入合计约183.03亿,同比增长约13.84%,营收占比约31.39%。以15家公司作为样本观察,2016上半年以来光伏行业的海外收入持续增长,营收占比提高,具体情况如下:

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2018上半年,光伏海外收入的同比增速及营收占比达到近年最高,分别约33.98%和33.01%;2019上半年则有所回落,增速同比下降20.14个百分点,营收占比同比减少1.62个百分点。

15家公司中,2019上半年海外业务收入最高的是东方日升(300118.SZ),约40.51亿。海外业务营收占比超过50%的公司有3家,其中比例最高的是航天机电(600151.SH),占比超过7成;其次为东方日升和协鑫集成。以下为15家企业2019上半年海外业务收入及占比情况: 

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 归母净利润合计超90亿,增速持续下行 

统计28家企业上半年累计实现归母净利润92.81亿元,较去年同期相比增长10.66%。以这28家企业为样本,近四年光伏整体归母净利润变动情况如下:

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2016上半年,光伏企业的利润增速仍有约90%。2017上半年,光伏企业利润增长骤然减速,增幅下跌至23.38%;随后两年于低位继续下行,至2019上半年利润增幅已降至约10.66%。

单家企业来看,2019上半年归母净利润金额排在前五位的企业是隆基股份、正泰电器、通威股份、特变电工和东方日升。其中隆基股份以20.1亿元排在首位;正泰电器、通威股份及特变电工的归母净利润也超过10亿。5家企业上半年录得亏损,占比约17.8%。以下为28家企业2019上半年归母净利润情况:  

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从归母净利润的同比增速来看,2019上半年增长最快的企业为东方日升,同比增长约295.52%。此外,利润翻倍增长的企业还有向日葵(300111.SZ),增幅约101.65%。

上半年利润同比下滑的企业共有17家,占比逾六成;其中4家公司同比由盈转亏。以下为28家企业2019上半年归母净利润同比变动情况:

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 带息债务合计超1500亿,同比增长约10.73% 

截止2019年6月30日,28家企业带息债务规模合计约1555.91亿,较去年同期增长10.73%,增速持续放缓。下图为近四年光伏企业带息债务规模走势:

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从单家企业来看,截止2019上半年光伏企业中带息债务规模最大的是特变电工,约超过270亿。除特变电工外,带息债务超百亿的企业还有太阳能、中环股份、通威股份和正泰电器。截止2019年6月30日,28家企业中资产负债率超过50%的企业有18家,占比超过64%。其中,资产负债率最高的是向日葵(300111.SZ),约达91%。以下为截止2019上半年28家企业带息债务及资产负债率具体情况: 

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28家企业2019上半年发生的利息支出合计约41.71亿,同比增长约14.75%。其中特变电工以5.18亿元排在首位。上半年利息支出超过1亿的企业有14家,占比5成。利息支出超过同期净利润的企业有10家,占比约35.7%。以下为28家企业2019上半年利息支出与利息支出占同期净利润比例情况: 

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(GCH)


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