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药明康德于近日披露了2021年半年报。数据显示，公司今年上半年实现营收105.37亿元，同比增长45.7%；实现归母净利润26.75亿元，同比增长55.79%；实现扣非后归母净利润21.27亿元，同比增长88.05%。

从单季度业绩来看，公司第二季度实现营收同比增长38.14%，增速相较一季度的55.31%有所下降；实现归母净利润同比下滑16.89%。但如果剔除非经常性损益的影响，公司第二季度的归母净利润为同比增长71.71%。

伴随业绩增长和股价上升，公司高管、股东于2021年7月接连公告减持。值得一提的是，公司另一股东上海瀛翊因在2021年5月14日至6月8日违规减持28.94亿元，遭到证监会立案调查。

国内医药研发外包领域市场份额领先 员工人数扩张至2.85万人

药明康德主营是为全球生物医药行业提供新药研发和生产服务，业务范围涵盖CRO（合同研发服务）、化学药物CDMO（合同研发与生产业务）、细胞和基因治疗CTDMO（合同检测、研发和生产）等领域。

查阅最近五年的业绩发现，公司的营业收入从2016年61.16亿元上升至2020年165.35亿元、同期的归母净利润从9.75亿元上升至29.60亿元，年均复合增速分别达到28.23%和32%。

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图1：2016年至2020年药明康德营收、归母净利润

研究发现，药明康德过去几年业绩保持较快增长主要受益于全球制药市场规模扩大、大型制药企业外包比例提升和中小型制药公司需求增长、中国医药产业加大创新药投入导致研发支出上升等行业趋势。

根据药明康德半年报援引的Frost & Sullivan 2021年6月的最新市场调研报告，公司在中国药物发现外包市场，中国临床前和临床外包市场以及中国小分子CDMO市场这三个细分市场的市场份额排名均为国内第一。

医药研发外包服务属于人力密集型行业，业务规模扩张往往伴随着员工人数的快速增长。数据显示，药明康德的员工人数从2019年上半年末19042人上升至2021年上半年末28542人，同期的研发人数从15213人上升至23655人。人数扩张的同时，公司员工的人均创收、人均创利能力也有所提升。

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图2：2019H1至2021H1药明康德员工人数、研发人数、人均创收及人均创利情况

中国区实验室服务贡献最大营收 二季度归母净利润同比负增长

2021年上半年，药明康德实现营收105.37亿、归母净利润26.75亿元，同比分别增长45.7%和55.79%。公司主营业务毛利率为37%，基本与去年同期持平。

各主要业务中，中国区实验室服务贡献营收54.87亿元，同比增长45.17%；营收贡献排名第二的CDMO服务实现营收35.99亿元，同比增长66.49%；临床研究及其他CRO服务贡献营收7.83亿元，同比增长56.51%。

美国区实验室服务是药明康德主要业务中唯一负增长的业务，今年上半年实现营收6.59亿元，同比下降15.71%。公司表示，原因主要为受新冠疫情的持续影响，美国地区的实验室和工厂运营效率在报告期内仍然呈暂时下降态势、新冠疫情导致欧盟医疗器械法规(MDR)生效的时间表延长一年，影响了公司的医疗器械检测服务业务等。

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图3：2021年上半年药明康德主要业务营收及同比增速

从单季度业绩来看，药明康德2021年第二季度实现营收55.86亿元，同比增长38.14%，增速相较一季度的55.31%有所放缓；实现归母净利润11.75亿元，同比下降16.89%。不过，如果剔除非经常性损益的影响，公司第二季度实现归母净利润12.97亿元，同比增长71.71%。

据药明康德半年报披露，公司本报告期末已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为198.63亿元，其中96.84亿元预计将于2021下半年度确认收入。

高管、股东接连公告减持 一股东因违规减持遭立案调查

伴随业绩增长和估值扩张，药明康德的股价自2018年登陆A股以来已累计上涨超过10倍。截至2021年8月18日收盘，公司市值约为3800亿元，在沪深两市所有医疗保健企业中排名前三，目前市盈率（TTM）接近100倍，市净率超过10倍。

股价上涨的同时，药明康德股东纷纷抛出减持方案。2021年7月22日，公司公告多位董事、高管人员拟通过集中竞价方式合计减持不超过330926股，约占公司总股本的0.0112%。

几天之后的7月26日，公司再次发布减持公告称持股5%以上股东Summer Bloom Investments (I) Pte. Ltd. 计划通过集中竞价、大宗交易的方式合计减持不超过2952.6万股，减持比例不超过公司股份总数的1%。

值得一提的是，公司股东上海瀛翊于2021年5月14日至6月8日通过上海证券交易所集中竞价交易系统合计减持约1724.97万股，占公司总股本的0.6962%，减持总金额为28.94亿元。上海瀛翊在实施本次减持之前未能遵守其作为委托投票方作出的有关减持公司股份的相关承诺，未提前通知公司，也没有提前15个交易日通过公司披露减持计划履行公告等相关程序。

基于这一行为，上交所于6月15日下发了《关于对上海瀛翊投资中心违反承诺减持无锡药明康德新药开发股份有限公司股份的监管工作函》，要求上海瀛翊尽快制定必要和充分的补偿措施，切实保护投资者合法权益，同时要求药明康德督促相关股东建立严格的持股管理制度。6月16日，中国证监会决定对上海瀛翊进行立案调查。

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