image.png

太平洋(601099.SH)于日前披露了2019年半年度业绩报告。报告期内,公司实现营业收入10.71亿元,较上年同期的4.93亿元增加117.10%;归母净利润3.58亿元,较上年同期扭亏为盈。

然而,值得关注的是公司的总资本和净资本均出现了下降。截至报告期末,公司资产总额349.37亿元,同比降低17.60%。净资本为97.64亿,同比下降25.3%。

太平洋证券作为云南本土券商,拥有全牌照和全业务线,2007年12月公司在上海证券交易所上市。截至报告期末,太平洋已在全国设立108家分支机构,涵盖全国直辖市及除港澳台以外的所有省区。此外,公司的经纪业务在云南市场占有率排名第一。

近几年太平洋证券的业绩波动较为明显,2013-2015年公司经历了3年的快速增长后,随后3年公司的业绩出现了明显下滑,截止2018年末,公司归母净利润亏损13.22亿元。

image.png

 传统业务增长带动公司营收 

财报显示,太平洋的主要业务包括证券经纪业务、信用业务、证券投资业务、投资银行业务、资产管理业务。

报告期内,公司营业收入同比上升117.10%,其主要原因为证券经纪业务佣金收入增加。但除此之外,信用业务由于部分股票质押业务违约影响,利息收入下降;资产管理业务由于管理资产规模下降,资产管理手续费净收入下降;投资银行业务受到市场环境不利变化影响,收入较上年同期有所下降。 

image.png

从五大业务的营收和毛利率来看,证券投资业务的营收增长最快,较上年增长2633.99%,毛利率为88.03%,较上年同期增加了186.23个百分点。另外,证券经纪业务的营收及毛利率也较上年同期出现了增长。

image.png

 证券投资业务贡献主要利润 

从具体业务来看,2019年上半年,太平洋经纪业务实现营收2.07亿元,较上年同期增加660.48万元,增长了3.29%;经纪业务手续费净收入为1.75亿元,较同期增长了5.5%。与此同时,该业务的营业成本下降1495.35万元,整体毛利率提升9.72个百分点至31.25%。

信用业务方面,截止2019年6月末,公司两融业务余额25.43亿元,较上年末增长10.57%;股票质押回购业务融出资金余额54.80亿元,较上年末下降11.08%。信用业务合计融出资金80.23亿元,较上年末下降4.40亿元。财报显示,太平洋受到股票质押业务违约影响,部分股票质押业务已暂停计提利息,因此股票质押利息收入下降。另外,融资业务利息收入下降,也是信用业务业绩下滑的另一个主要原因。报告期内,公司信用业务实现营业收入6095.49万元,较上年同期下降44.79%,实现营业利润5210.28万元,较同期下降40%。

报告期内,太平洋证券投资业务整体实现收入5.68亿元,较上年同期增加5.47亿元,实现营业利润约5亿元。其中,公司的权益类投资业务扭亏为盈,实现营业利润7335.28万元;固定收益类投资业务实现营业利润4.26亿元。

image.png

太平洋的投资银行业务受到三板市场持续下行的影响,营收及毛利率均出现了小幅下降。截止报告期末,公司投资银行业务实现营业收入5602.69万元,营业利润亏损1090.26万元,较上年同期分别减少246.84万和321.56万元。毛利率下降6.32个百分点。

而资管业务则受到资管新规和结构性去杠杆影响,资产规模及营收均出现下降。截止2019年6月末,太平洋资产管理规模为972.44亿元,总体规模较上年末下降12.08%。实现营业收入3962.62万元,较上年同期减少5120.90万元,实现营业利润66.85万元,较上年同期减少5397.03万元。

image.png

总体来看,传统业务的增长使得公司总营收出现了较大增长,而证券投资业务的扭亏为盈,成为太平洋营业利润的主要来源。

image.png

 净资本持续下降,公司业务或将受限 

虽然,太平洋的业绩在上半年出现了较大增长,但公司的总资产规模及净资本均出现了下降。

image.png

数据显示,太平洋的总资产及净资本在2017年达到顶峰后便开始回落。截止2019年6月末,公司的总资产为349.37亿元,较上年末减少74.6亿元,下降了17.6%。净资本为97.64亿元,较上年末下降5.76亿元,降幅为5.57%。

财报显示,太平洋总资产减少主要因为会计准则调整以及回购业务规模下降所致。而净资本的下降的主要原因,或许是因为次级债存续期缩短而导致的。

根据《证券公司次级债管理规定》的相关规定,长期次级债可按一定比例计入净资本,到期期限在3、2、1年以上的,原则上分别按100%、70%、50%的比例计入净资本。

太平洋证券目前仍在存续期内次级债共有6只,其债券期限主要为3年和5年。然而,随着时间的推移,计入净资本的次级债其存续期在不断缩短,那么,按照《证券公司次级债管理规定》来计算,计入净资本的金额也将不断减少。以下为太平洋证券次级债发行情况:

image.png

另一方面,对于券商来说,公司目前的主要业务都与净资本规模直接挂钩,如果净资本持续缩小,则有可能直接影响公司未来的业绩情况。

财报显示,太平洋证券因2018年末净资本下降,导致单一客户融资风险控制指标被动超过监管标准。2019年1月24日,云南证监局出具《关于对太平洋证券股份有限公司采取责令改正措施的决定》(〔2019〕2号)。

2019年上半年,太平洋证券的业绩出现较大回升,净利润也扭亏为盈,但对于公司来说,如何尽快提升净资本才是当前的首要问题。(JW)


免责声明:本文仅供信息分享,不构成对任何人的任何投资建议。