【编者按】券商研报是资本市场投资者决策的重要参考依据，兼具价值挖掘与风险揭示双重核心职能，执业过程中需严守客观、审慎、公允的基本原则。研报如果存在审慎性缺失、研判片面、风险披露不足等问题，容易对投资者形成误导。

开源证券金益腾团队近年来获得多项荣誉，在化工领域的研究颇有建树。前几年化工板块处于低位时，金益腾团队曾在低位发掘过多只翻倍牛股。

但是，需要注意的是，当相关公司股价大幅上涨后，分析师仍然在高位维持“买入”评级，相关研报的审慎性值得推敲。比较典型的案例包括雅化集团、阿科力等。

公开资料显示，金益腾为开源证券研究所副所长、化工首席分析师。

雅化集团：阶段高位维持“买入”评级

2026年4月29日，开源证券金益腾、蒋跨跃、李思佳发布雅化集团研报《Q1锂盐价格延续上行 带动公司业绩高速增长》，维持个股“买入”评级。

研报核心观点显示，“看好公司作为国内民爆和锂行业领军企业之一，未来随锂盐价格上行、锂精矿 自给率提升、民爆业务并购整合，业绩存在较大向上弹性，维持“买入”评级”。

需要一提的是，金益腾团队自2025年2月首次覆盖雅化集团。在2025年2月、5月、8月、10月均给出“买入”评级。

2026年4月29日，雅化集团股价为30.28元，处于年内价格高位区间，研报仍维持了“买入”评级。截至2026年7月27日，距离研报发布不足三月，雅化集团股价已出现明显回撤，期间跌超40%。

根据开源证券研报的股票投资评级说明，“买入（Buy）”评级为“预计相对强于市场表现20%以上”；“评级标准为报告日后6至12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，A股基准指数为沪深300指数”。

阿科力：高位维持“买入”评级

2025年8月30日，开源证券金益腾、毕挥、李思佳发布阿科力研报《股权激励正式落地，COC量产并签订合同实现里程碑式突破，更多特色材料在路上》。

研报披露，“预计公司2025-2027年归母净利润为0.21、1.05、2.54亿元，对应EPS为0.23、1.19、2.89元/股，当前股价对应PE为241.3、47.4、19.5倍。我们看好公司COC产业化后的广阔前景，维持“买入”评级”。

该研报发布时，阿科力股价56.46元，接近研报列示的一年最高价57.38元。研报发布日至2026年7月27日，阿科力下跌50.23%；同期沪深300指数上涨4.57%。

高位推票是否审慎？

纵观金益腾团队出具的研报，也有不少成功挖掘出走势亮眼的个股。

2025年10月24日，开源证券金益腾、徐正凤发布东材科技研报《Q3归母净利润同比增长，高速电子树脂、聚丙烯薄膜、光学膜材料持续放量》，给出维持“买入”评级。研报列示当前股价19.21元，截至2026年7月27日股价涨超130%，最大涨幅超380%。

2025年8月29日，开源证券金益腾、龚道琳、蒋跨跃发布桐昆股份研报《Q2业绩符合预期，看好长丝盈利修复》，维持“买入”评级。研报发布至2026年7月27日，桐昆股份股价上涨46.76%，最大涨幅接近100%。

我们无法苛求券商研报精准预测股价走势。上述案例显示，开源证券相关“买入”评级并非均告落空，成功低位挖掘具备中长期上行潜力的优质标的。但作为受过专业训练的证券分析师、行业首席，经历过多轮牛熊转换，理应深知高位唱多的潜在风险。

证监会《发布证券研究报告暂行规定》明确指出，证券公司、证券投资咨询机构发布证券研究报告，应当遵守法律、行政法规和本规定，遵循独立、客观、公平、审慎原则，有效防范利益冲突，公平对待发布对象，禁止传播虚假、不实、误导性信息，禁止从事或者参与内幕交易、操纵证券市场活动。

免责声明：本文不构成对任何人的任何投资建议。
知识产权声明：面包财经作品知识产权为上海妙探网络科技有限公司所有。